Derivado forex forex

O que é um derivado?
Nos campos de negociação e finanças, um derivado é considerado um instrumento utilizado para o investimento através de um contrato. Seu valor é & # 8220; derivado & # 8221; de (ou com base em) o de outro bem, tipicamente referido como o ativo subjacente ou simplesmente o subjacente. & # 8221; Em outras palavras, um contrato de derivativos é um acordo que permite a possibilidade de comprar ou vender algum outro tipo de instrumento financeiro ou ativo não financeiro. Tipos comuns de contratos de derivativos incluem opções, contratos a prazo, futuros e swaps.
Entre os muitos tipos de ativos subjacentes que são comumente usados ​​com derivativos incluem ações ou índices de ações, títulos de renda fixa, moedas, commodities, eventos de crédito e até outros tipos de derivativos. Os contratos de derivativos são tipicamente utilizados por investidores com o objetivo de especular ou proteger contra possíveis mudanças futuras em fatores de mercado e, portanto, contra o valor de mercado futuro de um ativo subjacente.
O valor especial dos contratos de derivativos em relação aos contratos de comércio direto de ativos subjacentes é que permitem a transferência de riscos de indivíduos ou entidades menos dispostos ou capazes de administrá-los para aqueles que estão mais dispostos ou capazes de gerenciá-los. Além disso, os contratos de derivativos muitas vezes exigem apenas pequenos ou mesmo investimentos monetários iniciais, e são liquidados em uma data futura dos compradores # 8217; e vendedores & # 8217; adesão ao contrato.
Derivados estão sujeitos a & # 8220; liquidação líquida & # 8221; através da entrega, ou não entrega, do ativo subjacente. No entanto, as posições nas transações envolvendo contratos de derivativos são freqüentemente fechadas antes que um ativo subjacente seja entregue a um comprador. 1) Retirou 27 de novembro de 2018 bis / ifc / publ / ifcb35a. pdf.
Uso de Derivados no Forex Trading.
Grande parte da negociação de moeda é feita no que é chamado de ponto, ou & # 8220; dinheiro, & # 8221; mercado onde os pares de moedas são comprados e vendidos no valor atual e entregues dentro de um período de dois dias. O período é baseado no tempo para a transação para limpar nas contas dos respectivos participantes no comércio. As moedas, no entanto, são comumente negociadas como parte de contratos de derivativos em contratos futuros, antecipados, opções e swaps. 2) Recuperado 27 de novembro de 2018 https: //phil. frb/research-and-data/publications/business-review/1995/brmj95gh. pdf.
Tipos de Derivados de Forex.
Contrato Futuros.
Um contrato de futuros é um acordo para comprar ou vender uma quantidade de uma moeda a um preço pré-estabelecido em uma determinada data no futuro. Os lucros e perdas em um contrato de futuros são realizados e pagos no final de cada dia. Os contratos futuros de moeda são negociados em tamanhos padrão e estabeleceram datas de vencimento, geralmente caindo na terceira quarta-feira de março, junho, setembro e dezembro. Os participantes em contratos de futuros de divisas podem ser # # 8220; hedgers & # 8221; procurando bloquear um preço para diminuir o risco de uma futura mudança de preço, ou podem ser # 8220; especuladores & # 8221; que entram em um comércio que procuram ganhos potenciais.
Contrato avançado.
Como um contrato de futuros, um contrato a prazo é um acordo para comprar ou vender uma quantidade de uma moeda a um preço pré-estabelecido em uma determinada data no futuro. Diferentemente de um contrato de futuros, no entanto, os lucros e perdas em um contrato a termo são realizados e pagos apenas quando o contrato expira. Os contratos a prazo são negociados numa base de balcão entre duas partes e, ao contrário dos contratos de futuros, estes não são regularmente comprados e vendidos nas bolsas.
Contrato de opção.
Uma opção de moeda dá a um investidor o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender uma quantidade de moeda a um preço pré-estabelecido até a data em que a opção expirar. O direito de vender uma moeda é conhecido como uma opção de chamada & # 8220; # 8221; e o direito de comprar é conhecido como uma opção de & # 8220; put. & # 8221; As opções podem ser entendidas como um tipo de seguro em que os compradores ou os vendedores podem aproveitar os preços mais favoráveis ​​se as condições do mercado mudarem após a compra da opção.
Comprar uma opção de compra, por exemplo, pode ser usado como seguro contra o risco de uma taxa de câmbio crescente, enquanto a compra de uma opção de venda pode ser usada contra o risco de queda da taxa de câmbio. As opções são negociadas tanto no mercado de balcão como também nas bolsas. Além de usar como meio de comprar ou vender moeda, as opções também podem ser usadas para comprar ou vender outros derivativos, como futuros.
Contrato de troca.
Um swap de moeda é um acordo entre duas partes para trocar fluxos de pagamentos em duas moedas diferentes em datas diferentes. Os participantes em contratos de swap de moeda tipicamente procuram trocar os termos dos reembolsos de juros disponíveis para as respectivas contra-partes no contrato.
Os fluxos de pagamento são baseados na troca, ou & # 8220; swap, & # 8221; de um valor definido conhecido como o montante principal, ou nocional. Muitas vezes, uma das partes no acordo buscará um pagamento de juros de taxa fixa com um rendimento estável, enquanto a outra parte procura um pagamento de taxa flutuante que possa oferecer uma oportunidade para um aumento do rendimento.
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Spot Trade.
O que é um "Spot Trade"
Um comércio à vista é a compra ou venda de uma moeda estrangeira, instrumento financeiro ou mercadoria para entrega imediata. A maioria dos contratos manuais incluem entrega física da moeda, mercadoria ou instrumento; a diferença de preço de um contrato futuro ou antecipado em relação a um contrato semanal leva em consideração o valor do tempo do pagamento, com base nas taxas de juros e no prazo até o vencimento.
BREAKING 'Spot Trade'
Spot Forex.
O comércio de manchas mais comumente se refere ao mercado forex local, em que as moedas são negociadas eletronicamente em todo o mundo. A maioria das negociações cambiais spot liquidam dois dias úteis após a execução do negócio, com exceção do dólar norte-americano versus dólar canadense, que se liquidará no próximo dia útil. Os feriados podem fazer com que a data de liquidação seja muito superior a dois dias corridos após a execução, especialmente durante as estações de Natal e Páscoa. A data de liquidação deve ser um dia útil válido em ambas as moedas. O dinheiro geralmente muda as mãos na data de liquidação, o que significa que há risco de crédito entre as duas partes.
O par de moedas mais comumente negociado é o euro versus o dólar dos EUA; É seguido pelo dólar versus o iene japonês. Os pares de moedas que não incluem o dólar dos EUA são referidos como moedas cruzadas; os pares mais comuns são o euro vs. o iene ou a libra britânica.
Os negócios de pontos geralmente são executados entre duas instituições financeiras ou entre uma empresa e uma instituição financeira. Os negócios manuais podem ser realizados para fins especulativos ou para pagar bens e serviços.
Outros mercados Spot.
A maioria dos produtos de taxa de juros, como títulos e opções, negociam para liquidação local no próximo dia útil. Os contratos são mais comuns entre duas instituições financeiras, mas também podem estar entre uma empresa e uma instituição financeira. Um swap de taxa de juros em que a perna próxima é para a data do local geralmente se estabelece em dois dias úteis.
As commodities geralmente são negociadas em uma troca; Os mais populares são o CME Group (anteriormente conhecido como Chicago Mercantile Exchange) e a Intercontinental Exchange, que possui a New York Stock Exchange (NYSE). A maior parte da negociação de commodities é para liquidação futura e não é entregue; o contrato é vendido de volta à bolsa antes do vencimento, e o ganho ou perda é liquidado em dinheiro.
Preços antecipados.
O preço de qualquer instrumento que se instala depois do local é uma combinação do preço à vista e do custo dos juros até a data de liquidação. No caso do forex, o diferencial de taxa de juros entre as duas moedas é utilizado para este cálculo.

Derivada de Forex Spot
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No âmbito da MiFID, houve grandes diferenças nas implementações nacionais em relação aos encaminhamentos e pontos da FX.
No entanto, o Regulamento do Nível 2 no âmbito da DMIF II (Regulamento Delegado da Comissão (UE) 2017/565, de 25 de Abril de 2018, que completa a Directiva 2018/65 / UE do Parlamento Europeu e do Conselho no que diz respeito aos requisitos organizativos e às condições de funcionamento das empresas de investimento e termos definidos para efeitos da referida directiva no artigo 10.º e nos considerandos 8 a 13, esclarece o âmbito de aplicação e inclui definições em relação às circunstâncias em que os contratos de derivados relativos a moedas devem ser considerados instrumentos financeiros, bem como o significado de contratos manuais para moedas (ver caixas abaixo).
Os contratos de câmbio OTC estabelecidos pelo fisicamente são tratados preferencialmente nos procedimentos de gerenciamento de risco nos quadros legais EMIR e BCBS-IOSCO para garantia.
Para os referidos tipos de contratos é suficiente a troca de margem de variação sem margem inicial.
No entanto, a UE é a única jurisdição que inclui dentro do escopo de seus requisitos de margem de variação de swaps FX e encaminhamentos fisicamente liquidados (comentários da Associação Internacional de Derivados e Derivados (ISDA) sobre a proposta de & lsquo; EMIR Refit & rsquo; 18 de julho de 2017, p. 2 ).
De acordo com a ISDA, jurisdições como os EUA, Japão e Hong Kong excluem esses produtos.
A ISDA argumenta que "isso afetará a capacidade das empresas de proteger, a maior liquidez do mercado FX e os bancos da UE" competitividade global ".
Relatórios de contratos de câmbio FX para trocar repositórios sob o EMIR: indicador de compra / venda.
Em conformidade com o artigo 3.º-A do Regulamento de Execução (UE) n. º 1247/2018 da Comissão no caso de swaps de moeda cruzada e swaps de FX, a contraparte que recebe a moeda que é o primeiro quando ordenada alfabeticamente pela norma ISO 4217 deve ser identificada como compradora .
No caso de trocas de câmbio e swaps de moeda cruzada, onde ocorrem múltiplas trocas de moedas, o ponto relevante para a determinação do comprador e do vendedor é a perna distante, que está mais próxima da data de vencimento (EMIR ESMA & rsquo; s Perguntas e Respostas, responda à TR Pergunta 24).
Instrumentos para os quais a classificação como derivativos não é uniforme em toda a UE.
Surgem diferenças, em particular para os encaminhamentos FX, dependendo da data de liquidação ou entrega, ou seja, a fronteira entre um ponto FX e um derivado FX. A partir da análise realizada pela ESMA, não é controverso que os contratos que se liquidem dentro de dois dias de negociação sejam considerados contratos à vista e que os contratos que se liquidem após sete dias de negociação sejam contábeis da FX. Em certos países, os contratos que liquidam até 7 dias não são considerados derivados. Por conseguinte, para os contratos com uma data de liquidação entre 3 e 7 dias de negociação existem diferentes leis nacionais, em alguns Estados-Membros, determinando se são ou não um derivado. Para esses avanços FX, não existe uma definição comum e, portanto, não são claramente identificados como derivados em toda a União.
Outras diferenças surgem devido à natureza comercial da transação. Os derivativos de moedas são mencionados no ponto (4) da Seção C do Anexo I ao MIFID. Essa definição não contém qualquer referência sobre se os derivados da moeda são concluídos para fins comerciais. A única referência a fins comerciais nas definições da MiFID está incluída no ponto (7) da Seção C do Anexo I ao MIFID, que trata de derivados de commodities.
A Comissão Europeia emitiu uma Q & A especificando o âmbito de aplicação das disposições da MiFID para a prestação de serviços de investimento, afirmando que "mesmo se os encaminhadores da FX forem qualificados como instrumento financeiro na secção C do Anexo I da MiFID, a sua intermediação estará sujeita apenas aos requisitos da MiFID no caso de existir um serviço de investimento ou atividade no sentido da MiFID. A este respeito, o Anexo I, seção B (4) da MiFID, enumera "serviços de câmbio em conexão com a prestação de serviços de investimento" como serviço auxiliar, não como um serviço de investimento. Assim, as operações de encaminhamento de FX não ligadas à prestação de um serviço de investimento, ou seja, transações comerciais a prazo, não são cobertas pela MiFID. A qualificação do FX como instrumento financeiro não é importante se não houver serviço de investimento ou atividade realizada no sentido de MiFID ".
Por conseguinte, alguns Estados-Membros transpuseram a MiFID ao não considerar como transacções financeiras de transações financeiras realizadas com fins financeiros para fins comerciais. Estes contratos não são, portanto, claramente identificados como derivados em toda a União.
Note-se que, quando a ESMA desenvolveu os padrões técnicos para a definição do limiar de compensação para contrapartes não financeiras, considerou a definição básica de MiFID, ou seja, um alcance potencialmente amplo para a definição de derivativos FX. Naquela época, as Autoridades Nacionais de Competência e as partes interessadas não levantaram questões de diferentes definições de derivativos de FX entre os Estados Membros e, eventualmente, alguns países membros de derivados de divisas concluídos para fins comerciais.
Além disso, deve notar-se que os derivados concluídos para fins de cobertura já estão excluídos do cálculo do limiar de compensação e critérios específicos devem ser atendidos por transações concluídas por contrapartes não financeiras para se qualificarem como operações de hedge (conforme definido nas normas técnicas desenvolvidas pela ESMA). O conceito de fins comerciais pode ser potencialmente mais amplo do que o hedging.
Carta da ESMA à Comissão Europeia de 14 de fevereiro de 2018, Anexo I.
Foreign Exchange & ndash; Delineando entre transações pontuais e derivadas.
A aplicação consistente das obrigações de compensação e notificação ao abrigo do EMIR e da proteção do investidor e outros requisitos da MIFID II em toda a União depende de definições claras e consistentes, neste caso, especificamente no que se refere ao derivado cambial versus contratos manuais.
De acordo com as medidas de implementação da DMIF II, existe a possibilidade de garantir a segurança jurídica sobre o que é um contrato FX, com base no resultado do trabalho anteriormente realizado pela Comissão Europeia, a fim de delinear entre transações FX spot e derivadas. Para obter mais antecedentes, consulte o Anexo 9 sobre "Uma definição harmonizada para os contratos à vista FX".
Nenhuma opção de ação.
As obrigações de informação da EMIR para o comércio de repositórios e a proteção dos investidores e outros requisitos da MiFID II / MiFIR seriam aplicadas de forma desigual entre os Estados Membros, de acordo com a forma como os contratos de mercado FX foram definidos por legisladores ou reguladores nacionais.
Opção 1 & ndash; Definição de contratos de prazo de câmbio como contrato com uma liquidação de até T + 2.
Os contratos de FX com um período de liquidação superior a dois dias (T + 2) seriam automaticamente considerados como contratos de derivativos cambiais e, portanto, qualificados como instrumentos financeiros no âmbito dos requisitos da MiFID II.
Opção 2 & ndash; Definição de contratos com base em FX como contratos com liquidação de até T + 2 com qualificações.
Opção 1 alterada com algumas qualificações para garantir que a definição não inclua contratos que, por sua natureza, são pagamentos e não instrumentos financeiros. Mais especificamente: o período de liquidação T + 2 seria aplicável aos pares de divisas europeus e outros grandes, o "período de entrega padrão" para outros pares de moedas para definir um contrato FX spot; usando o período de liquidação do mercado da segurança transferível vinculada a um contrato FX spot em uma conversão de segurança FX para definir o contrato FX spot com um limite de (por exemplo) cinco dias; adicione uma qualificação para os contratos FX que são utilizados como meio de pagamento para facilitar o pagamento de bens e serviços.62.
Análise das Opções e impacto sobre as partes interessadas.
Nenhuma ação preservaria o status quo de ter uma implementação amplamente diferente da MiFID no que diz respeito aos contratos à vista FX e aos derivados FX e pode levar à arbitragem regulatória. A maioria dos Estados-Membros atualmente define contratos FX spot como o ajuste até T + 2. No entanto, o Reino Unido, que representa quase 80% do mercado FX da UE (European Economics, Data gathering e análise custo-benefício da MiFID II, L2, p. 231), e a Irlanda definem os contratos FX spot como contratos para a compra de um moeda com entrega entre dois e sete dias úteis. Sob a opção de não ação, as transações serão, portanto, tratadas de forma diferente em diferentes jurisdições da UE. Esta falta de harmonização dos termos legais não é um resultado desejável, em particular para um negócio transfronteiriço, que os contratos FX são por definição. Em particular para as transações transfronteiriças, as partes interessadas podem, portanto, ter que considerar diferentes conjuntos de regras ao tentar estabelecer se uma transação FX está sendo classificada como uma transação spot ou derivada.
A opção 1 estabeleceria uma delimitação clara. No entanto, não haveria espaço para reconhecer diferentes práticas de mercado, em particular em países não pertencentes à UE no que diz respeito aos ciclos de liquidação dos títulos adquiridos. A opção 1 exigiria, por conseguinte, alguma reformulação das práticas de mercado e, em particular, teria impacto no mercado do Reino Unido onde as empresas de investimento que negociam contratos FX actualmente com uma entrega entre dois e sete dias úteis seriam necessárias para obter uma autorização MIFID que não eram anteriormente obrigados a obter, uma vez que esses contratos se tornariam instrumentos financeiros. A opção 2 serve para esses casos especiais e, assim, garante que conseqüências não intencionais, e. para empresas não financeiras, seria evitado. Também minimizará o impacto nas práticas do mercado é o Reino Unido e a Irlanda. Na verdade, essa opção provavelmente teria muito pouco impacto direto nos participantes do mercado. O principal benefício seria harmonizar as regras em torno das práticas atuais na União. O Anexo 9 inclui uma tabela em frente direto com uma liquidação de mais de 7 dias úteis. Os números para o Reino Unido e a Irlanda combinados dão uma indicação do limite superior desses contratos que podem estar preocupados com uma reclassificação sob esta opção.
Comparação das opções.
Embora a opção "sem ação" não conduza à harmonização necessária nas definições e, portanto, não remedie a aplicação desigual das regras aos derivados financeiros da FX nos mercados financeiros de hoje, a opção 1 exigiria uma mudança substancial na forma como os negócios são feitos hoje e, em particular, impactar transacções comerciais ligadas a uma transação FX (pagamentos e compras de valores mobiliários estrangeiros). A opção 2 estabelece um período de liquidação claro para os contratos spot FX, mas leva em consideração casos específicos para compras e pagamentos de segurança bem estabelecidos e onde uma jurisdição não comunitária está envolvida e para fins comerciais. Por conseguinte, é menos intrusivo do que a opção 1, mas obtém um grau de harmonização suficiente dentro de uma estrutura adequada. Como também é a opção mais eficiente, a opção 2 é a opção preferida.
Respostas das partes interessadas à consulta pública realizada pela Comissão Europeia (a Comissão emitiu um documento de consulta em 10 de abril de 2018. Consultou também o Comitê Europeu de Valores Mobiliários sobre a questão):
As autoridades públicas e as organizações não governamentais não relacionadas ao mercado saudaram o esclarecimento da noção de uma transação spot FX. No entanto, eles também observaram que as inconsistências entre a regulamentação e a regulamentação da UE em países terceiros deveriam ser evitadas, tendo em mente que o mercado FX é global e que quaisquer diferenças nas abordagens globais criariam dificuldades para os participantes do mercado e para a economia. Os participantes do mercado (como os comerciantes de FX) defenderam fortemente regras especiais para conversões de segurança (considerando que estão concluídas para fins de pagamento) e que não devem ser tratados como instrumentos financeiros. As empresas não financeiras enfatizaram as utilizações dos contratos FX para fins de pagamento e sublinharam que os requisitos onerosos para estes deveriam ser evitados. Alguns participantes no mercado (instituições de crédito, instituições de pagamento) sugeriram confiar na prática do mercado em vez de implementar uma nova legislação sobre uma definição harmonizada.
Documento de trabalho da Comissão Documento de trabalho Avaliação de impacto Acompanhando o documento Regulamento delegado da Comissão que complementa o Regulamento (UE) n. º 600/2018 do Parlamento Europeu e do Conselho no que se refere às definições, transparência, compressão de carteira e medidas de supervisão em matéria de intervenção e posições do produto, 18.5.2018 , SWD (2018) 157 final, p. 45 - 47.
Os instrumentos financeiros são definidos na Seção C4 do Anexo I da Diretiva sobre os mercados de instrumentos financeiros (MIFID II) e incluem derivativos relacionados a moedas (FX). No entanto, enquanto o n. º 2 do artigo 39.º do Regulamento (CE) n. º 1287/2006 (MiFID L2) fornece uma especificação do que constitui um contrato à vista para fins de mercadorias, nenhum é fornecido para um contrato FX local. Ocorreu durante as discussões da força de trabalho da ESMA relacionadas com a implementação do EMIR, que houve grandes diferenças na implementação nacional do MIFID em relação aos encaminhamentos e pontos da FX.
Documento de trabalho da Comissão Documento de trabalho Avaliação de impacto Acompanhando o documento Regulamento delegado da Comissão que complementa o Regulamento (UE) n. º 600/2018 do Parlamento Europeu e do Conselho no que se refere às definições, transparência, compressão de carteira e medidas de supervisão em matéria de intervenção e posições do produto, 18.5.2018 , SWD (2018) 157 final, p. 124.
Regulamento Delegado da Comissão (UE) 2017/565, de 25 de Abril de 2018, que completa a Directiva 2018/65 / UE do Parlamento Europeu e do Conselho no que diz respeito aos requisitos organizacionais e às condições de funcionamento das empresas de investimento e termos definidos para efeitos da referida directiva.
(8) A fim de assegurar a aplicação uniforme da Directiva 2018/65 / UE, é necessário clarificar as definições estabelecidas na secção C, ponto 4, do anexo I da Directiva 2018/65 / UE para outros contratos de derivados relativos a moedas e esclarecer que os contratos à vista relativos a moedas não são outros instrumentos derivados para efeitos da secção C, ponto 4, do anexo I da Directiva 2018/65 / UE.
(9) O período de liquidação de um contrato à vista geralmente é aceito na maioria das moedas principais, ocorrendo dentro de 2 dias ou menos, mas quando não se trata de uma prática de mercado, é necessário fazer provisões para que a liquidação ocorra de acordo com o mercado normal prática. Nesses casos, a liquidação física não requer o uso de papel-moeda e pode incluir liquidação eletrônica.
(10) Os contratos de câmbio também podem ser utilizados com o objetivo de efetuar o pagamento e esses contratos não devem ser considerados instrumentos financeiros, desde que não sejam negociados em um local de negociação. Por conseguinte, é apropriado considerar como contratos à vista esses contratos de câmbio que são utilizados para efetuar o pagamento de instrumentos financeiros em que o prazo de liquidação desses contratos é superior a 2 dias de negociação e inferior a 5 dias de negociação. Também é apropriado considerar como meio de pagamento os contratos de câmbio celebrados com o objetivo de garantir a certeza do nível de pagamentos de bens, serviços e investimentos reais. Isso resultará na exclusão da definição de instrumentos financeiros contratos de câmbio celebrados por empresas não financeiras que recebem pagamentos em moeda estrangeira para exportações de bens e serviços identificáveis ​​e empresas não financeiras que efetuam pagamentos em moeda estrangeira para importar bens e serviços específicos.
(11) A compensação de pagamento é essencial para a operação efetiva e eficiente dos sistemas de liquidação cambial e, portanto, a classificação de um contrato de moeda estrangeira como uma transação no local não deve exigir que cada contrato em moeda estrangeira seja resolvido de forma independente.
(12) Os contratos não entregues são contratos para a diferença entre uma taxa de câmbio acordada anteriormente e a taxa spot instantânea no vencimento e, portanto, não devem ser considerados contratos à vista, independentemente do período de liquidação.
(13) Um contrato para a troca de uma moeda em relação a outra moeda deve ser entendido como relacionado a um intercâmbio direto e incondicional dessas moedas. No caso de um contrato com múltiplas bolsas, cada troca deve ser considerada separadamente. No entanto, uma opção ou um swap em uma moeda não deve ser considerado um contrato para a venda ou troca de uma moeda e, portanto, não pode constituir um contrato à vista ou meio de pagamento, independentemente da duração do swap ou opção e independentemente de é negociado em um local de negociação ou não.
Características de outros contratos de derivados relativos a moedas.
1. Para efeitos da secção C, ponto 4, do anexo I da Directiva 2018/65 / CE, outros contratos de derivados relativos a uma moeda não devem ser um instrumento financeiro em que o contrato seja um dos seguintes:
(a) um contrato à vista na acepção do n. º 2 do presente artigo,
(b) um meio de pagamento que:
(i) deve ser estabelecido fisicamente, exceto por motivo de um evento padrão ou outro evento de rescisão;
(ii) é celebrado pelo menos por uma pessoa que não seja uma contraparte financeira na acepção do n. º 8 do artigo 2.º do Regulamento (UE) n. º 648/2018 do Parlamento Europeu e do Conselho;
(iii) é celebrado para facilitar o pagamento de bens, serviços ou investimentos diretos identificáveis; e.
(iv) não é negociado em um local de negociação.
2. Um contrato à vista para os fins do parágrafo 1 deve ser um contrato para troca de uma moeda em relação a outra moeda, nos termos dos quais a entrega está programada para ser feita nos períodos mais longos dos seguintes períodos:
(a) 2 dias de negociação em relação a qualquer par das principais moedas estabelecidas no parágrafo 3;
(b) para qualquer par de moedas em que pelo menos uma moeda não seja uma moeda principal, mais de 2 dias de negociação ou o período geralmente aceito no mercado para esse par de moedas como período de entrega padrão;
(c) quando o contrato de troca dessas moedas é utilizado para o propósito principal da venda ou compra de uma garantia transferível ou de uma unidade em um organismo de investimento coletivo, o período geralmente aceito no mercado para a liquidação desse título transferível ou uma unidade em uma empresa de investimento coletivo como o prazo de entrega padrão ou 5 dias de negociação, o que for mais curto.
Um contrato não deve ser considerado um contrato local onde, independentemente dos termos explícitos, existe um entendimento entre as partes no contrato de que a entrega da moeda deve ser adiada e não deve ser realizada dentro do prazo estabelecido no primeiro parágrafo .
3. As principais moedas para os fins do parágrafo 2 incluirão apenas o dólar norte-americano, o euro, o iene japonês, a libra esterlina, o dólar australiano, o franco suíço, dólar canadense, dólar de Hong Kong, coroa sueca, dólar da Nova Zelândia, dólar de Singapura, norueguês coroa, peso mexicano, kuna croata, lev búlgaro, coroa checa, coroa dinamarquesa, forint húngaro, złoty polonês e leu romeno.
4. Para efeitos do no 2, entende-se por dia de negociação qualquer dia de negociação normal na jurisdição de ambas as moedas trocadas em conformidade com o contrato para a troca dessas moedas e na jurisdição de uma moeda terceira em que qualquer as seguintes condições são atendidas:
(a) a troca dessas moedas envolve convertê-las através dessa terceira moeda para fins de liquidez;
(b) o prazo de entrega padrão para o intercâmbio dessas moedas faz referência à jurisdição dessa terceira moeda.
Extracto: Documento de trabalho da Comissão Documento de trabalho Avaliação de impacto Acompanhando o documento Regulamento delegado da Comissão que complementa o Regulamento (UE) n. º 600/2018 do Parlamento Europeu e do Conselho no que diz respeito às definições, transparência, compressão de carteira e medidas de supervisão na intervenção e posições do produto, 18,5 .2018, SWD (2018) 157 final, Anexo 9, p. 124-125.

10 coisas que você deve saber - regulação nos mercados de FX.
O mercado cambial (FX) é um dos maiores mercados financeiros do mundo. As transações em FX são realizadas para cumprir uma série de funções, incluindo como meio de pagamento na economia real de bens ou serviços, hedge de risco cambial para ativos financeiros ou contratos comerciais ou investimento ou especulação em moeda estrangeira. Uma variedade de instrumentos financeiros são usados ​​para executar transações FX, como swaps, opções, encaminhamentos e spots.
A regulamentação dos mercados FX entrou no radar regulador neste verão, tanto a nível da UE como do Reino Unido. Neste briefing, fornecemos uma atualização dos principais problemas que surgiram.
O n. º 5 do artigo 2.º do Regulamento das Infra-estruturas de Mercados Europeus (EMIR) prevê que o & lsquo; derivative & rsquo; ou & lsquo; contrato derivado & rsquo; significa um instrumento financeiro conforme estabelecido nos pontos (4) a (10) da Seção C do Anexo I da Diretoria de Mercados em Instrumentos Financeiros (DMIF), conforme implementado pelos artigos 38 e 39 do Regulamento de Implementação da DMIF.
O ponto (4) da Seção C do Anexo I da MiFID refere-se a: Opções de opções, futuros, swaps, taxa de juros e quaisquer outros contratos de derivativos relativos a valores mobiliários, moedas, taxas de juros ou rendimentos ou outros instrumentos derivativos, índices financeiros ou financeiros medidas que podem ser liquidadas fisicamente ou em dinheiro. & rdquo; A Comissão Q & amp; A nos estados da MiFID, na ID 191, que os contratos FX spot não são considerados instrumentos financeiros para os fins da MiFID.
As obrigações no título II do EMIR e os regulamentos delegados da Comissão relacionados aplicam-se a derivados ou derivados de balcão (OTC). Além disso, certos requisitos para as contrapartes centrais apenas se aplicam aos contratos de derivados OTC.
3 | O problema de definição.
A transposição da MiFID deu origem, para determinados tipos de instrumentos ou contratos, a diferentes definições sobre o que constitui um instrumento financeiro e o que deve ser classificado como um contrato derivado. O uso de diferentes definições pode levar a uma aplicação inconsistente da MiFID, EMIR e potencialmente outra legislação da UE que dependem da definição de instrumentos financeiros da MIFID.
Ocorreram diferenças, em particular em relação ao FX, em função da data de entrega da liquidação (a fronteira entre um ponto FX e um derivado FX). A análise realizada pela Autoridade Européia de Valores Mobiliários e Mercados (ESMA) descobriu que não é controverso que os contratos que se liquidem dentro de dois dias de negociação sejam considerados contratos à vista e que os contratos que se liquidem após sete dias de negociação sejam contábeis da FX. Em alguns países, os contratos que liquidam até 7 dias não são considerados derivados. Para contratos com uma data de liquidação entre 3 e 7 dias de negociação existem leis diferentes em alguns Estados-Membros que determinam se são ou não um derivado.
4 | Cartas da ESMA e da Comissão.
Em 14 de fevereiro de 2018, a ESMA enviou uma carta a Michel Barnier, o Comissário da UE para o Mercado Interno e Serviços, chamando a atenção para o fato de que não existe uma definição comum de contrato derivado ou derivado em toda a UE que, em particular, estava impedindo aplicação convergente da EMIR. A AEVMM convidou a Comissão, com carácter de urgência, a adotar medidas que esclareceriam a posição, em particular no que se refere aos encaminhamentos do FX e aos contratos de mercadorias devidamente liquidados. A Comissão também foi convidada a esclarecer:
a definição de derivativos monetários em relação a (i) a fronteira entre local e frente; e (ii) sua conclusão para fins comerciais; e a definição de fornecimento de mercadorias que podem ser resolvidas fisicamente.
A Comissão respondeu em 26 de fevereiro de 2018 concordando que era essencial que haja uma transposição totalmente consistente em toda a UE das disposições relevantes da DMIF que definem contratos de derivativos. Em particular, a Comissão afirmou que a DG MARKT avaliaria urgentemente as opções de ação e proporcionaria vistas preliminares que incluíam:
a delineação entre os contratos derivativos e spot precisava ser esclarecida. Para ajudar com a ESMA foi solicitado a fornecer à Comissão detalhes sobre como o ponto (4) da Seção C do Anexo I da MiFID e a definição de um forward de FX foram transpostos pelos Estados Membros. A ESMA também foi convidada a fornecer detalhes do prazo de entrega comummente aceito para as moedas nos Estados-Membros e os desenvolvimentos nos mercados de câmbio desde a implementação da MiFID; concordou com a sugestão da ESMA de que, como a noção de & ldquo; o propósito comercial & rdquo; da conclusão de um contrato de derivativos só é previsto como critério para os contratos de derivativos de commodities liquidados fisicamente no ponto 7 da seção C do Anexo I para o MIFID, não pode ser introduzido para os fins do ponto (4) da Seção C do Anexo Eu para a MiFID; e argumentou que a definição de contratos de mercadorias que podem ser resolvidos fisicamente foi discutida nas negociações da MiFID II e seria objeto de atos delegados. A AEVMM foi convidada como parte de seu trabalho em assessorar a Comissão sobre as medidas de implementação da DMF II para avaliar o status dos produtos devidamente liquidados e considerar a emissão de diretrizes.
5 | Carta das associações industriais.
Após a carta da Comissão à ESMA, quatro associações industriais (GFMA, AFME, ASIFMA e SIFMA) publicaram uma carta conjunta pedindo que a Comissão também considerasse conversões de segurança FX.
As associações da indústria argumentaram que uma transação FX que é celebrada exclusivamente para efetuar a compra ou venda de uma garantia estrangeira (comumente referida como conversões de segurança FX) é uma transação de pontos de venda de boa-fé em situações em que o período de liquidação é superior a dois dias. As associações da indústria solicitaram à Comissão e às autoridades nacionais competentes dos Estados-Membros que confirmassem que as conversões de segurança FX não são instrumentos financeiros ao abrigo da secção C4 do Anexo I da DMIF. A Comissão até agora não respondeu.
Curiosamente, as associações industriais & rsquo; a carta observou que as autoridades reguladoras nos EUA e no Canadá definiram anteriormente transações utilizadas unicamente para financiar a compra ou venda de um título estrangeiro em que o período de liquidação é superior a T + 2 dias como transação no local e, portanto, fora do âmbito do regulamento de derivativos dentro essas jurisdições.
6 | A consulta da Comissão.
Em 10 de abril de 2018, a Comissão publicou uma consulta bastante curta sobre instrumentos financeiros FX. O prazo para comentários sobre a consulta foi 9 de maio de 2018. A consulta abrangeu uma variedade de questões, incluindo os principais temas de liquidação e entrega, riscos de FX e implicações regulatórias de classificar um contrato de FX como instrumento financeiro.
Verificou-se que a Comissão mencionou que os meios de liquidação podem ser diferentes. Para um ponto ou & lsquo; outright & rsquo; A Comissão observou que a liquidação é por meio do intercâmbio das moedas relevantes, mas, para os adiantos não entregues, não há, de fato, nenhuma liquidação física, mas sim, com base no movimento de preços de duas moedas, uma única liquidação líquida é realizada para o outro. Esse processo de rede pode significar que eles não podem ser usados ​​para pagamento. Uma das perguntas feitas pela Comissão era se os encaminhamentos não entregues a entregar deveriam ser considerados instrumentos financeiros, independentemente do período de liquidação?
7 | A rota legislativa para mudar.
Uma vez que a Comissão tenha decidido sobre as mudanças, será feita a questão de como estas serão implementadas, especialmente porque a MiFID II não será aplicável nos Estados-Membros até o início de 2017. Contudo, o artigo 4 (2) da MiFID permite que a Comissão emita implementando regulamentos para esclarecer definições para ter em conta a evolução dos mercados financeiros e assegurar a aplicação uniforme da DMIF. O procedimento previsto no artigo 64 da DMIF e na Decisão 1999/468 / CE do Conselho prevê um período de revisão de três meses (pelo Parlamento Europeu e o Conselho) de quaisquer alterações propostas, embora isto possa ser reduzido em circunstâncias excepcionais.
As alegações de manipulação nos mercados FX foram amplamente divulgadas com alguns na indústria afirmando que é dolorosamente reminiscente dos primeiros dias do escândalo Libor em 2018. Em outubro de 2018, o regulador suíço, Finma, anunciou que estava investigando a manipulação do mercado FX Mas isso foi seguido rapidamente pela FCA e outros reguladores. Espera-se que as investigações continuem por algum tempo, já que os reguladores devem examinar vários milhares de e-mails, registros e chamadas telefônicas gravadas. Foi relatado na mídia que a FCA não espera chegar às suas conclusões finais até o ano que vem, o mais cedo possível.
No entanto, o governo ainda não está parado. No discurso da Mansion House de 12 de junho de 2018, o chanceler, George Osborne MP, afirmou que a HM Treasury, o Bank of England (BoE) e a FCA estarão conduzindo um "business" integral revisão de padrões nos mercados de renda fixa, moeda e commodities. A revisão publicará um relatório no próximo ano. Entretanto, o Governo também estenderá os novos poderes que ele colocou em vigor para regulamentar a Libor para cobrir novos padrões de referência nos mercados FX, commodities e de renda fixa. Uma lista completa de benchmarks será consultada neste outono com o novo regime em vigor até o final do ano.
9 | Análise do Bank of England sobre a manipulação do mercado.
Em 5 de março de 2018, a BoE emitiu um comunicado de imprensa sobre uma revisão interna sobre as alegações de que seus funcionários toleraram ou foram informados de manipulação nos mercados FX ou compartilhamento de informações confidenciais do cliente.
O BoE declarou que sua revisão não encontrou nenhuma evidência de que sua equipe tenha coludido de forma alguma na manipulação do mercado FX ou na partilha de informações confidenciais do cliente. No entanto, embora afirmando que exige que os seus funcionários sigam rigorosos processos de controle interno, o BoE, de fato, suspendeu um membro da equipe, enquanto aguardava uma investigação mais aprofundada sobre o cumprimento desses processos.
O BoE também afirmou que o Comitê de Supervisão do seu Conselho de Administração dirigiria uma investigação para avaliar se algum de seus funcionários era:
: (i) envolvidos na tentativa ou na manipulação real do mercado FX (incluindo o benchmark WMR FX); ou (ii) conscientes da tentativa ou manipulação real do mercado cambial; ou (iii) conscientes do potencial de tal manipulação; ou (iv) coludiu com os participantes da marca em relação a tal manipulação ou ciente de tal colusão entre os participantes; either: (i) involved in the sharing of confidential client information; or (ii) aware of the sharing of such information between participants for the purposes of transacting business in the foreign exchange market; or involved in, or aware of, any other unlawful or improper behaviour or practices in the foreign exchange market.
The results of this review are so far not public.
Finally, it is also worth noting that in the Mansion House speech the Chancellor also mentioned that two thirds of all Renminbi payments outside of China and Hong Kong now take place in London. Chinese bonds are also being issued in London and a Chinese clearing bank has also recently been appointed here.
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Lori M Berreman.
Vice-presidente, Diretor Geral e Diretor de Compliance.

When are FX Transactions subject to EMIR? Os avanços de FX que se instalam em T + 3 ou mais são derivados.
Desde a introdução do Regulamento Europeu das Infra-estruturas de Mercado (EMIR), houve incerteza sobre se um encaminhamento FX está sujeito ao EMIR.
O EMIR define derivados FX por referência à MiFID I1. In its guidance (published in the context of the reporting obligations which apply under EMIR), the Central Bank of Ireland provides that, as a temporary measure, FX forwards which settle between T+3 and T+7 are generally not required to be reported for EMIR purposes. O Banco Central indicou que irá rever esta orientação de acordo com a abordagem adoptada pela Comissão Europeia em qualquer regulamento delegado pertinente no âmbito da DMIF II2.
COMMISSION DELEGATED REGULATION.
A Comissão adoptou um regulamento delegado que prevê que o FX no local é geralmente limitado a transacções que se instalam em T + 2 ou menos. Uma vez publicado no Jornal Oficial, o Regulamento Delegado será aplicável a partir da mesma data que a MiFID II (3 de janeiro de 2018).
EFEITO DO REGULAMENTO DELEGADO.
A partir de 3 de janeiro de 2018 e com apenas exceções limitadas (aplicável às moedas menores e às situações em que a liquidação está relacionada com a venda ou compra de valores mobiliários), as transações de FX que liquidam T + 3 ou mais (Transações Relevantes de FX) constituirão contatos FX para Objetivos EMIR.
Além de ser reportável, as Transações Relevantes de FX estarão sujeitas aos outros requisitos do EMIR (incluindo os requisitos em relação à margina obrigatória).
Até à data, o Banco Central não atualizou suas orientações para levar em consideração o Regulamento Delegado. No entanto, a possibilidade de o Banco Central exigir uma mudança de abordagem antes da aplicação da MiFID II em 3 de janeiro de 2018 não pode ser excluída.
ROLLING SPOT FX CONTRACTS ARE DERIVATIVES.
Separadamente, a Comissão confirmou que " rolling spot FX " are MiFID I derivatives (and accordingly are derivatives for the purposes of EMIR). Na Q & amp; A, a Comissão afirma que:
& quot; Em oposição ao comércio por local onde há entrega imediata, um contrato de câmbio FX pode ser indefinidamente renovado e nenhuma moeda é efetivamente entregue até que uma parte afirme de forma positiva sua posição. Isso expõe ambas as partes às flutuações nas moedas subjacentes. Por conseguinte, os contratos de câmbio cambiais em circulação são um tipo de contrato derivado (ou seja, um contrato financeiro ou um contrato financeiro por diferença) relativo a moedas e são considerados instrumentos financeiros, tal como definidos na DMIF ".
O Regulamento Delegado continua a dizer que um contrato não deve ser considerado um contrato FX local (e assim será um derivado FX) se (independentemente de seus termos explícitos) existir um entendimento entre as partes no contrato que a entrega do subjacente deve ser adiada e não deve ser realizada dentro do T + 2 (ou os ciclos de liquidação mais longos especificados no Regulamento Delegado para moedas menores ou em conexão com cobertura de uma venda ou compra de títulos).
O regulamento delegado prevê igualmente que um contrato FX com liquidação física que satisfaça todos os seguintes critérios não deve ser um instrumento financeiro MiFID II (e, consequentemente, não estará sujeito ao EMIR quando a DMF II entrar)