Qual é a diferença entre lucro por ação (EPS) e EPS diluído?
Lucros por ação (EPS) e EPS diluído são medidas de rentabilidade utilizadas na análise fundamental de empresas. O EPS só leva em consideração as ações ordinárias de uma empresa, enquanto o EPS diluído leva em consideração todos os títulos convertíveis.
O que é ganhos por ação (EPS)?
O EPS mede o valor do lucro da empresa por ação. Ao contrário do EPS diluído, o EPS básico não leva em consideração quaisquer efeitos dilutivos que os valores mobiliários conversíveis tenham em seu EPS.
A fórmula para calcular o EPS de base de uma empresa é o seu lucro líquido menos os dividendos preferenciais divididos pela média ponderada de ações ordinárias em circulação.
EPS = (Lucro líquido - Dividendos em ações preferenciais) / Média de ações em circulação.
Por exemplo, assumir que a empresa ABCWXYZ teve um lucro líquido de US $ 50 milhões ao longo do último ano fiscal, mas não pagou nenhum dividendo e tem ações ordinárias em circulação de 15 milhões.
O EPS resultante da empresa ABCWXYZ é de US $ 3,33 (($ 50000000 - 0) / 15000000) por ação.
Como o EPS diluído é diferente do Basic EPS?
Por outro lado, o EPS diluído é uma métrica utilizada na análise fundamental para avaliar a qualidade de lucro da empresa por ação, assumindo que todos os títulos conversíveis são exercidos. Os títulos convertíveis incluem todas as ações preferenciais conversíveis em circulação, dívidas conversíveis, opções de capital (principalmente opções baseadas em empregados) e warrants.
A fórmula utilizada para calcular o EPS diluído da empresa é o lucro líquido da empresa, dividendos menos preferenciais divididos pelo número médio ponderado de ações em circulação, além do impacto das ações preferenciais conversíveis, impacto de opções, warrants e outros títulos dilutivos.
Diluído EPS = (Lucro Líquido - Dividendos em Ações Preferenciais) / (Ações em Circulação Média + Ações Diluídas)
Por exemplo, assumir que a empresa ABCWXYZ possui opções de ações para empregados que poderiam ser convertidas em 1 milhão de ações ordinárias e ações preferenciais conversíveis que poderiam ser convertidas em 3 milhões de ações ordinárias.
O EPS diluído resultante para a empresa ABCWXYZ é $ 2.63 (($ 50000000 - 0) / (15000000 + 1000000 + 3000000)) por ação.
Geralmente, se uma empresa possui títulos convertíveis, o EPS diluído é inferior ao EPS básico.
Calculando EPS Básico e Totalmente Diluído em uma Estrutura de Capital Complexa.
6. Demonstrações Financeiras 7. Rácios Financeiros 8. Ativos 9. Passivos 10. Red Flags.
16. Investimentos alternativos 17. Gestão de carteira.
Existem algumas regras básicas para calcular ESP básico e totalmente diluído em uma estrutura de capital complexa. O ESP básico é calculado da mesma forma que em uma estrutura de capital simples.
O EPS básico e totalmente diluído é calculado para cada componente de renda: receita de operações contínuas, receita antes de itens extraordinários ou mudanças no princípio contábil e lucro líquido.
Para calcular EPS totalmente diluído:
EPS diluído = [(lucro líquido - dividendo preferencial) / número médio ponderado de ações em circulação - impacto de títulos conversíveis - impacto de opções, warrants e outros títulos dilutivos]
(receita líquida - dividendos preferenciais) + dividendo preferencial conversível + (juros da dívida conversível * (1-t))
média ponderada de ações + ações de conversão de ações preferenciais conversíveis + ações de conversão de dívida conversível + ações emissoras de opções de compra de ações.
Para entender esse cálculo complexo, analisaremos cada possibilidade:
Se a empresa possui obrigações convertíveis, use o método if-converted:
1. A conversão típica ocorre no início do ano ou na data de emissão, se ocorreu durante o ano (aditivo ao denominador).
2. Elimine a despesa de juros relacionada, líquida de imposto (aditivo ao numerador).
Se a empresa tiver ações preferenciais conversíveis, use o método if-converted:
1. Elimine o dividendo preferido do numerador (diminua o numerador).
2. Tratar a conversão como ocorre no início do ano ou na data de emissão, se ocorreu durante o ano (aditivo ao denominador). Além disso, use a taxa de conversão mais vantajosa disponível para o detentor da segurança.
Opções e warrants utilizam o método do Tesouro-estoque:
1. Assuma que o exercício ocorreu no início do ano ou data de emissão, se ocorrer durante o ano.
2. Assuma que o produto é usado para comprar ações ordinárias para ações em tesouraria.
3.If preço de exercício & lt; preço de mercado do estoque, ocorre a diluição.
4.If preço de exercício & gt; preço de mercado, os títulos são anti-dilatacionais e podem ser ignorados no cálculo diluído do EPS.
Empresa ABC tem:
- Lucro líquido de $ 2m e 2m de número médio ponderado de ações em circulação para o período contábil.
- Obrigações conversíveis em ações ordinárias no valor de US $ 50.000: 50 em US $ 1.000, com participação de 12%. Eles são conversíveis em 1.000 ações ordinárias.
- Um total de 1.000 ações preferenciais conversíveis pagando um dividendo de 10% e conversíveis em 2.000 ações ordinárias, com um par de US $ 100 por ação preferencial.
- Um total de 2.000 opções de compra de ações em circulação, 1.000 dos quais foram emitidos com um preço de exercício de US $ 10 e os outros 1.000 possuem um preço de exercício de US $ 50. Cada opção de estoque é conversível para.
10 ações comuns.
- Taxa de imposto de 40%.
- Ações cujo preço médio de negociação é de US $ 20 por ação.
Calcule o EPS totalmente diluído.
Se a dívida for convertida, a empresa teria que emitir mais 50 mil (50 * mil) ações ordinárias. Como resultado, o WASO aumentaria para 2.050.000.
Uma vez que a dívida seria convertida, nenhum interesse teria que ser pago. O interesse foi de US $ 6.000 por ano. A despesa com juros passaria para os acionistas comuns, mas não antes que o IRS obtenha uma parte dela. Assim, líquido de impostos, a empresa teria gerado um adicional de $ 3.600 [(6.000 * (1-40%) no lucro líquido.
WASO ajustado: 2.050.000.
Lucro líquido ajustado: US $ 2.003.600.
Se o estoque for convertido, a empresa teria que emitir mais 2.000 ações ordinárias. Como resultado, o WASO aumentaria para 2.052.000.
Uma vez que o dividendo preferido já não seria emitido, a empresa não teria que pagar dividendos de US $ 10.000 (100 * 1.000 * 10%). Como os dividendos não são dedutíveis, não há implicações fiscais. Assim, a empresa teria gerado um adicional de $ 10.000 no lucro líquido atribuível aos acionistas comuns.
WASO ajustado: 2,052,000.
Lucro líquido ajustado: US $ 2.003.600.
O dividendo preferencial é reduzido para zero, porque os dividendos preferenciais se cancelarão seguindo a Fórmula Diluída do EPS acima (assumindo que todas as ações preferenciais são ações preferenciais conversíveis).
Digamos que existem 1.000 opções de compra de ações no dinheiro (preço de exercício e preço de mercado do estoque). Os titulares da opção de compra de ações podem converter suas opções em ações para obter lucro em qualquer ponto e hora.
Digamos que 1.000 opções de ações estão fora do dinheiro (preço de exercício e preço de mercado do estoque). Os detentores da opção de compra de ações não converteriam suas opções, porque seria mais barato comprar ações no mercado aberto.
A opção out-of-the-money pode ser ignorada. As opções no dinheiro precisam ser contabilizadas.
Veja como as opções no dinheiro são contabilizadas:
1) Calcule o montante levantado através do exercício de opções:
1000 * 10 * $ 10 = $ 100,000.
2) Calcule o número de ações ordinárias que podem ser recompradas usando o valor arrecadado através do exercício de opções (encontrado na etapa 1):
$ 100,000 / 20 = 5,000.
3) Calcule o número de ações ordinárias criadas pelo exercício das opções de compra de ações:
1000 * 10 = 10.000.
4) Encontre o número líquido pelo qual o número de novas ações ordinárias, criado como resultado das opções de compra de ações exercidas (encontrado na etapa 3), excede o número de ações ordinárias recompradas ao preço de mercado com os ganhos recebidos do exercício da opções (encontradas na etapa 2):
10.000 - 5.000 = 5.000.
5) Encontre o número total de ações se as opções de ações forem exercidas: adicione a média média ponderada de ações ao que você encontrou na etapa 4:
2,052,000 + 5,000 = 2,057,000.
EPS totalmente diluído = 2,000,000 + 3,600 - 10,000 + 10 000 = 2,003,600 = 0,974.
2,000,000 +50,000 + 2,000 +5,000 2,057,000.
Apresentação e divulgação.
Estrutura de capital simples.
uma. O EPS básico é apresentado para resultados de operações contínuas, proveitos antes de itens extraordinários ou alteração no princípio contábil e lucro líquido.
b. Relatado para todos os períodos contábeis apresentados.
c. O EPS do período anterior é atualizado para quaisquer ajustes no período anterior.
d. São necessárias notas de rodapé para divisão de ações e dividendos em ações.
Estrutura de capital complexa.
uma. O EPS básico e totalmente diluído é apresentado para resultados de operações contínuas, proveitos antes de itens extraordinários ou alteração no princípio contábil e lucro líquido.
b. Relatado para todos os períodos contábeis apresentados.
c. O EPS do período anterior é atualizado para quaisquer ajustes no período anterior.
Diluição de ganhos por ação - EPS diluído.
O que é 'Diluted Earnings Per Share - Diluted EPS'
Diluted EPS é uma métrica de desempenho usada para avaliar a qualidade do lucro por ação da empresa (EPS) se todos os títulos conversíveis fossem exercidos. Os títulos convertíveis são todas ações preferenciais conversíveis em circulação, debêntures conversíveis, opções de compra de ações (principalmente baseadas em empregados) e warrants. A menos que a empresa não tenha partes potenciais adicionais em circulação, o que é uma circunstância relativamente rara, o EPS diluído será sempre menor que o EPS simples.
BREAK 'Diluted Earnings Per Share - Diluted EPS'
Importância do EPS.
EPS é uma medida muito importante usada na avaliação da saúde financeira de uma empresa. Ao relatar resultados financeiros, a receita eo EPS são duas das métricas mais comumente avaliadas. Em seus relatórios de ganhos, as empresas relatam o EPS primário e diluído, mas o foco é geralmente mais sobre a medida de EPS diluída mais conservadora. Dilutivo EPS é considerado uma métrica conservadora porque indica um pior cenário em termos de EPS.
É altamente improvável que todos os detentores de opções, warrants, ações preferenciais conversíveis, etc. converteriam suas ações de uma só vez. Ao mesmo tempo, se as coisas funcionam bem, há uma boa chance de que todas as opções e conversíveis sejam convertidos em estoque comum. Uma grande diferença no EPS da empresa e no EPS diluído pode indicar uma diluição de alto potencial para as ações da empresa, um atributo quase unanimemente considerado negativamente por analistas e investidores. Uma ressalva importante é que o EPS só é exigido por empresas públicas. O EPS é reportado na demonstração de resultados de uma empresa pública.
Títulos Dilutivos Comuns.
As ações preferenciais convertíveis, as opções de compra de ações e as obrigações convertíveis são tipos comuns de títulos dilutivos. O estoque preferencial convertível é um compartilhamento preferido que pode ser convertido em uma ação comum a qualquer momento. Opções de ações são benefícios comuns para funcionários, particularmente para executivos. As opções de compra de ações concedem ao titular o direito de comprar ações ordinárias a um preço fixo em um horário estabelecido. As obrigações convertíveis são semelhantes às ações preferenciais conversíveis, pois são convertidas em ações ordinárias aos preços e horários especificados em seus contratos. Todos esses valores mobiliários, se exercidos, aumentariam o número de ações em circulação e, portanto, diminuíriam o EPS.
O lucro diluído por ação.
O que é isso:
O lucro diluído por ação é uma medida de lucro. A fórmula para ganhos diluídos por ação é:
Lucros Totalmente Diluídos por Ação = (Lucro Líquido - Dividendos de Ações Preferenciais) / (Ações Ordinárias em Circulação + Opções de Ações não Empregadas no Exercício + Ações Preferenciais Conversíveis + Dívida Conversível + Garantias)
Como funciona (Exemplo):
Vamos supor que a empresa XYZ teve US $ 10.000.000 de lucro líquido este ano. Se a Companhia XYZ tiver 10 milhões de ações em circulação, seu lucro básico por ação (EPS) é simplesmente $ 1.00 ($ 10.000.000 / 10.000.000 de ações).
No entanto, isso nem sempre dá a imagem completa da performance da empresa XYZ. Quando a empresa XYZ calcula seus ganhos por ação, provavelmente mostrará dois números: EPS básico e EPS totalmente diluído. Se houver outros títulos da Companhia XYZ que possam se tornar ações da Companhia XYZ (ou seja, são conversíveis em ações), o EPS diluído refletirá o que poderia ocorrer se seus resultados fossem distribuídos sobre todos os títulos que são ou poderiam ser convertidos em Empresa XYZ ação ordinaria .
A menos que uma empresa não tenha outras ações em potencial, o EPS diluído é quase sempre inferior ao EPS básico. É importante notar, no entanto, que apenas os títulos que estão "no dinheiro" (ou seja, há uma chance razoável de que eles realmente se convertam em ações ordinárias) estão incluídos no cálculo diluído do EPS. Isso, por sua vez, significa que o EPS diluído pode mudar quando o preço da ação da empresa muda (porque a chance de conversão geralmente aumenta e cai com o preço das ações).
A Declaração do Conselho de Normas de Contabilidade Financeira 128 estabelece os requisitos para cálculo e divulgação do lucro diluído por ação na demonstração do resultado. O regulamento S-X da SEC também estabelece as circunstâncias em que o lucro diluído por ação é divulgado.
Por que isso importa:
O EPS diluído oferece uma imagem mais clara da verdadeira base de acionistas sobre a qual os ganhos de uma empresa são distribuídos. É um cálculo clássico e conservador "what-if", e por isso muitos analistas preferem a medida para o EPS básico. O EPS diluído afeta a relação P / E de uma empresa e outras medidas de avaliação, razão pela qual os acionistas geralmente não gostam quando as empresas emitam títulos potencialmente dilutivos.
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Ganhos Básicos por Ação vs. Resultados Diluídos.
Iniciando Lição 4 - Analisando uma Demonstração de Resultados.
Em seguida, na nossa lição sobre a análise da demonstração de resultados, há uma discussão sobre a diferença entre o lucro básico por ação, o EPS básico, e o lucro diluído por ação, ou EPS diluído. Esta é uma área particularmente importante para você, investidores de ações, porque, se você não for cuidadoso, você pode acabar usando a figura incorreta do EPS e, portanto, acabar com uma relação de preço com ganhos equivocadas, índice de PEG e dividendos - Rácio de PEG ajustado.
Compreendendo a Diferença entre EPS Básico e EPS Diluído.
Quando você mergulha na declaração de ganhos e perdas de uma empresa, você deve fazê-lo em dois níveis.
O primeiro é olhar para todo o negócio. Ou seja, quão rentável é a empresa como um todo? O segundo é examinar os lucros por ação. Lembre-se de que as empresas de capital aberto são cortadas em peças individuais com cada uma das peças que representam parte da torta de propriedade geral. Quanto da renda após impostos é cada uma das partes individuais da empresa com direito a receber?
Para o investidor individual, a última figura é o que realmente conta. Se uma empresa gera mais e mais lucro a cada ano, mas muito pouco desse lucro adicional faz o caminho para os acionistas por ação, devido à diluição decorrente de novas emissões de ações para fusões e aquisições, opções de ações concedidas a executivos ou diluentes títulos como warrants ou ações preferenciais conversíveis, a prosperidade do negócio não significa muito, pois ainda poderia ser um investimento terrível.
Este é um problema bastante comum e você provavelmente descobrirá mais frequentemente do que não. As equipes de gerenciamento verdadeiramente favoráveis aos acionistas se concentram nos resultados por ação, priorizando o tamanho da empresa. Eles entendem que cada vez que uma nova ação é emitida, os proprietários existentes estão, na verdade, vendendo alguns de seus ativos atuais da empresa e desistindo de quem está recebendo essa participação.
Felizmente, os contadores que desenvolvem as regras GAAP para as demonstrações contábeis encontradas no relatório anual e o arquivo 10-K apresentaram uma solução. Não é perfeito, e não conquistou tudo, mas é um ótimo lugar para começar. Eles decidiram exigir dois números de lucro por ação diferentes a serem exibidos pelas empresas em suas divulgações.
O primeiro é conhecido como Basic EPS. O lucro básico por ação é um cálculo direto e simples que tenta levar o lucro líquido aplicável às ações ordinárias por um período e dividi-lo pela quantidade média de ações em circulação nesse mesmo período. Por exemplo, se uma empresa tivesse US $ 100.000.000 no lucro líquido aplicável a ações ordinárias para o ano fiscal mais recente, e começou esse ano com 20.0000,00 ações em circulação e encerrou esse ano com 15,000,000 ações em circulação, o cálculo Básico de EPS seja $ 100,000,000 ÷ ([20,000,000 & # 43; 15,000,000] ÷ 2), ou $ 5,71. O segundo é conhecido como Diluted EPS. O lucro por ação diluído ajusta o lucro básico por ação, incluindo toda a diluição potencial que, se desencadeada a preços e condições atuais, resultaria em que o lucro por ação reportado fosse menor do que seria de outra forma. Por exemplo, usando nossa ilustração anterior, se houvesse 5.000.000 de ações que poderiam ser emitidas a qualquer momento devido a uma garantia convertível detida por um investidor antecipado sendo elegível para conversão a um preço inferior ao preço de mercado atual, a fórmula precisaria para explicar isso. O EPS diluído seria de US $ 100.000.000 ÷ ([[20,000,000; 43,000; 15,000,000] & # 43; 5,000,000] ÷ 2), ou US $ 4,44.
Alguns pensamentos sobre o uso de EPS diluído ao analisar um negócio.
Uma coisa a ter em mente sobre o EPS diluído, que discutiremos mais adiante nesta lição, é o fato de que as conversões anti-dilutivas não estão incluídas no cálculo. A razão para isso é que isso aumentaria os ganhos por ação, o que não é provável que aconteça no mundo real (o que pessoa sã exerceria uma opção subaquática ou uma segurança conversível a um preço que faz com que paguem mais do que eles poderia chegar se eles fossem ao mercado aberto e compraram ações?). Isso significa que, para fornecer uma ilustração, as opções de estoque subaquáticas não estão incluídas no cálculo Diluído do EPS, mas as opções de ações que são elegíveis para conversão e têm um preço de exercício inferior ao preço de mercado atual são.
Do ponto de vista prático, quando você entende isso, as implicações tornam-se claras: se uma empresa tiver muita diluição potencial em seus livros e o preço das ações, em seguida, diminui devido a uma situação específica da empresa, uma recessão ou um estoque amplo colapso do mercado, toda essa diluição poderia desaparecer do cálculo do EPS diluído.
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Se você não considerar o fato de que os níveis de estoque futuros mais altos de repente reintroduzirem toda essa diluição, seus ganhos projetados podem estar longe da marca, fazendo com que você tenha pagado em excesso pelo negócio. Até certo ponto, pelo menos no que diz respeito às opções de compra de ações, se o preço das ações permanecer deprimido por um longo período de tempo, algumas opções de compra de ações expirarão, mas o conforto geralmente frio daqueles geralmente é provável que a própria emissão de ações ao preço mais baixo.
Uma regra geral para lembrar é que o EPS diluído será sempre menor do que EPS básico se a empresa gerou lucro porque esse lucro deve ser dividido entre mais ações. Da mesma forma, se uma empresa sofrer uma perda, o EPS diluído mostrará sempre uma perda menor do que o EPS básico, porque a perda está espalhada por mais ações.
Quando escrevi essa lição pela primeira vez em 2001 ou 2002, usei dados de uma empresa de tecnologia, Intel, no resumo do boom dot-com que demonstrou tudo isso. Eles são uma boa ilustração de tudo o que nós estamos discutindo que eu vou mantê-los no lugar, pois não fornece uma visão particularmente útil para que eles possamos números mais recentes. Olhando para o gráfico que eu coloquei na parte inferior desta página, repare que, em 2000, a diferença entre o Basic EPS da Intel e o EPS diluído em torno de US $ 0,06. Se você considerar que a empresa teve mais de 6,5 bilhões de ações em circulação, você percebe que a diluição levou mais de US $ 390 milhões em valor aos investidores e deu à administração e aos funcionários.
Essa foi uma enorme quantidade de dinheiro. Mais tarde, em 2001, à medida que os mercados continuaram a colapsar, muitas das opções de compra de ações foram subaquáticas e, portanto, o efeito de diluição evaporou-se temporariamente no cálculo do EPS diluído.
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